印度银行数字货币（CBDC）能否取代纸币？

作者; 库马里

国际管理杂志

介绍

货币有三个主要用途：(1) 用于商品和服务的支付和结算；(2) 用于存储；(3) 提供记账单位。 在金融体系中，货币被认为是最具流动性的资产，并被用作评估机构/系统流动性的基准。

货币的一个重要特征是它被广泛接受，尽管它的“面值”远高于纸币的实际价值。 因此，货币管理的一个重要方面就是人们对货币的信心，这在很大程度上取决于人们对中央银行和政府的信心。 在印度比特币在印度合法吗，卢比被广泛接受。 尽管它因通货膨胀而贬值，但它从未面临过信任危机。 出于存储目的，INR 也没有利息损失。

尽管越来越多地使用技术驱动的无现金支付方式，但对纸币和硬币的需求仍在稳步增长。 纸币需求受到各种社会经济、行为和其他通常无法预测的因素的影响。 高度依赖现金的主要原因是金融排斥和非正规或黑钱经济。

即使对于拥有银行账户的客户，与银行分支机构的距离、差旅费用、花费时间的机会成本以及复杂的文档也是导致账户利用率低和现金利用率增加的重要原因。 从 2019 年 6 月底到 2020 年 6 月底，流通纸币的价值增长了 22%，达到 26,356 亿卢比。

流通货币与GDP之比反映了货币使用水平与GDP增长之间的关系，有助于与其他国家进行比较分析。 GDP 增长是中投的主要驱动力之一。 截至 2016 年，CIC 占 GDP 的世界平均比率为 9.6%（2011 年为 8.1%）。 非洲、亚洲和欧洲与全球平均水平持平，而北美尤其是大洋洲低于世界平均水平。 相对于GDP，南美洲最依赖现金。 各大洲流通货币占国内生产总值的比例均有所上升，表明全球对现金的需求持续增长。 瑞典是现金依赖程度最低的国家，其资本充足率为 GDP 的 1.4%，而巴拉圭为 38%。

在印度，由于非货币化，CIC 在 GDP 中的份额从 2016 年 3 月的 12.09% 下降到 2017 年 3 月的 8.75%。 过去十年，中投占GDP的比重一直呈下降趋势，从2010年的12.6%下降到2020年的12.0%。许多专家认为，这个数字表明现金使用呈下降趋势。 如下表所示，现金使用占GDP的比例从2010年到2015年一直在下降，从未达到2010年12.6%的最高水平。这一时期也对应印度数字支付的持续高增长，这表明人们对零售支付的选择已经从现金支付显着转变为数字支付，为 CBDC 的引入奠定了基础。

在此背景下，印度政府提议在 2021 年预算会议中引入《2021 年官方数字货币法》，旨在“为印度储备银行发行的数字货币建立框架”。 该法案还试图在印度禁止所有私人加密货币，但某些例外情况除外，以促进加密货币的基础技术和使用。 CBDC 准备落地。 该实验的成功将取决于与货币相关的三个因素：作为交换媒介的可接受性、作为价值储存手段的安全性和隐私性，以及作为经济和金融交易记账单位的稳定性。 简而言之，RBI 发行的 CBDC 也应该为印度卢比提供与货币一样的信任、便利和隐私。

背景

在没有任何中央银行支持的情况下提供货币的想法首次出现于 2008 年。比特币被定义为“一种通过区块链公开可用的交易方式，结合了去中心化控制、用户匿名、记录保存和内置稀缺性”

2009 年初，第一个比特币问世，随后出现了其他几种加密货币，例如莱特币。 随着 WordPress、Expedia 甚至微软逐渐接受比特币，比特币的接受度开始增长。 随着许多比特币和其他加密货币的持有者开始将这些货币转换为法定货币，加密货币领域对投资者和用户具有广泛的吸引力。

许多网站使用加密货币来促进赌博，金融行动特别工作组 (FATF) 等国际监管机构已开始发布具有全球约束力的指令，以防止在洗钱和恐怖融资中滥用加密货币。

在印度，根据印度储备银行 (RBI) 2018 年 4 月的通知，加密货币被认为是非法的，但在 2020 年 3 月 4 日，最高法院 (Hon'ble Supreme Court) 解除了对加密货币的禁令，并要求储备银行印度银行利用其权力监管和禁止加密货币。 它为印度的加密货币交易提供了一些合法性，但尽管具有交易能力，但加密货币在虚拟货币世界中的存在可以忽略不计。 如果 2021 年拟议的加密货币法案生效，所有此类交易可能再次变得非法，CBDC 可能会推出并使用此类虚拟货币中流行的底层技术。 但是，如果比特币创始人做出的“内生稀缺性”的承诺体现了现金的特性，那么在 CBDC 中可能无法实现。 在印度，现金供应受需求驱动，资金管理的目标之一是根据人民的需求在全国范围内提供足够的现金。 因此，在需求范围内，必须提供 CBDC，这也避免了 CBDC 被当作稀有商品，使其价格相对于美元等流行法定货币的波动性很大。

尽管随着 CBDC 的广泛采用可以消除加密货币的商品性质，但底层分布式账本技术 (DLT) 仍然是一个障碍，因为随着用户群的增长，挖掘加密货币变得更加困难。 在印度等国家，技术选择将是引入加密货币的一大挑战。

在印度引入 CBDC 的挑战

我想强调与瑞士央行相关的两个趋势。 迈向数字经济的第一步也是最明显的一步是改变支付方式，移动支付的使用也在增加。 第二个明显的趋势是大数据和自动化，尤其是在人工智能方面。 除了这两种趋势，网络风险也在增长。

强大而安全的技术

货币管理是中央银行的核心职能。 印度储备银行确保满足公众对纸币和硬币的合法需求。 印度的货币管理结构由遍布全国的 19 个 RBI 办事处组成。 这些办事处的钱箱提供纸币和硬币。 这些容器由商业银行、合作银行和区域性农村银行管理。 截至2020年3月31日，全国共有3367个钞箱，积极为偏远地区提供货币。 几乎所有的银行分支机构都与这些信用合作社相连，他们根据公众的需要从这些合作社存取款。 在一天结束时，这些信用证向 RBI 报告存款和取款总额，然后由 RBI 计算流通中的货币总量。 截至 2021 年 1 月 22 日，流通中的货币总价值为 2,784,540 千万卢比。 引入 CBDC 需要考虑印度的货币需求以及满足该需求所需的框架。 开发强大而安全的技术来计算 CBDC 中的交易将是一项艰巨的挑战。

数字平台和数字支付

印度引入 CBDC 的另一个挑战来自近年来数字平台和数字支付方式的普及。 CBDC作为央行发行的数字货币，不应该是虚拟空间的众多产品之一。 它必须具有独特的特性，为普通事物提供新的独特用途。

网络连接

普惠金融并不是很成功，因为互联网连接和相关问题一直是偏远山区的问题，这也将成为 CBDC 提供纸币的主要障碍。 如果 CBDC 依赖于任何一种联系，它将剥夺我们一部分人口的利益。

便于使用

最后，虽然货币仍然是该国每个公民的必需品，但并非每个公民都具备金融和技术知识，因此易用性也将是引入 CBDC 的挑战。

CBDC 相关风险

首先，在虚拟世界中，主要风险是对基础设施和最终用户的网络攻击。 随着技术变得无处不在，威胁将无处不在。

其次，操作失败可能会对许多 CBDC 用户造成毁灭性后果。 连接问题、停电和自然灾害是导致运营失败的主要风险。

第三，每个系统在任何时间点的容量都是有限的，CBDC 的交易量可能对最终用户的易用性构成重大挑战。

第四，与印度货币一样，CBDC 需要具有法律地位才能赋予其法定货币的特征，从而得到更广泛的接受。

印度 CBDC 的理想模型

现金管理架构为引入 CBDC 提供了即时现成的架构。 正如研究报告中其他地方所指出的，货币盒提供了公众与 RBI 之间的接口，以便向普通人提供现金。 为了满足公众的需求，银行从CC提取资金。 同样的模式也适用于印度等国家的 CBDC。 RBI 可以在 19 个地点的柜台或通过全国各地的 CC 发行 CBDC。 这些信用证可以由银行管理，并作为 CBDC 的实物交换。

CBDC 可以是代币或数字货币的形式，就像比特币一样。 那些知道并喜欢使用虚拟货币的人可以订阅数字货币并以数字形式拥有自己的货币。 这将促进跨境虚拟世界的支付和结算。 最终用户应该有一种机制来验证 CBDC 的真实性，因此 DLT 是 CBDC 数字形式的最佳选择。 每个CC都可以作为一个数字货币交易所，因此可以通过DLT管理自己的用户群。 所有的 CC 都可以连接到一个通用的技术平台，在任何时间点提供 CBDC 的实时数量。

上述模型为虚拟空间的跨境贸易提供了解决方案。 然而，在印度等国家，数字货币本身并不能保证 CBDC 的成功。 印度 CBDC 还应使用带屏幕的代币式塑料卡，随时提供面值信息。 本质上，令牌应具有接触式或非接触式卡交易的功能或提供离线点对点交易。 在没有数据或移动设备的情况下连接其他卡进行交易的能力可能是印度 CBDC 的一项新功能。 这将使代币更广泛地被接受，即使是在偏远的小地方，也可以作为现金的替代品。 此类令牌可以具有上限值，并且可以由应用程序或设备定期进行身份验证以供进一步使用。 在此身份验证过程中，CBDC 的值可以记录在中央服务器中以用于记帐目的。 然而，鉴于大量货币代币，DLT 可能不是计算代币的理想技术选择。 CBDC 需要区块链和其他分类账会计技术的混合体，以提供在线和离线交易设施。 此图显示了印度 CBDC 的可能架构。

作为交易所，每个 LC 都应持有虚拟货币用户的信息比特币在印度合法吗，以遵守 FATF 的指导方针，以防止洗钱和恐怖融资。 虚拟货币用户不能交易非法商品或服务。 但是，CBDC可以以任何合法方式用于跨境交易的支付和结算。 也可以与其他央行发行的法定虚拟货币进行兑换。 这将促进 CBDC 在跨境贸易中的安全使用。

代币可以有宽松的现金支付规则。 令牌可以有不同的颜色和不同的上限，并且可以在定期通过公共应用程序验证的用户之间自由交换。 代币将继续与发行 CC 挂钩，CC 将作为申请进行结算和验证。 每次用户通过应用程序验证物理代币时，CC 都会捕获代币的当前值并更新账本值。 最后通过分布式账本技术更新所有CC和RBI的账面价值。

结论

尽管数字支付大幅增长，但现金仍然是印度支付和结算系统的王者。 CIC 太大，无法被 CBDC 取代。 即使在印度引入 CBDC 之后，中期仍需要现金。 CBDC初期，交易量可以控制在CIC的1-2%以内，以监控其使用情况。 中投公司的发展需要技术驱动，因为无障碍交易的体验使其获得更广泛的认可。 因此，强大的技术和安全的环境是 CBDC 在印度取得成功的关键因素。

CBDC 有可能成为任何国家/地区最大的数字交易平台，因此可能比该国现有的任何数字交易平台带来更多与网络威胁相关的挑战。 稳定的增长和足够的安全性是 CBDC 成功的关键。

CBDC 给用户带来的好处包括便捷的存储和交易、隐私和安全、没有金融中介的银行账户，以及轻松获得福利和补贴。 对于中央银行而言，发行的主要动机是继续维护货币主权和与印钞等现金管理相关支出相比的成本效益。 此外，CBD 为实施货币政策提供了令人兴奋的可能性。 在打击洗钱和恐怖主义融资的斗争中，CBD 提供了更好的机会来追踪资本流动。 对于所有利益相关者而言，CBDC 似乎比现金更具吸引力和前景，从长远来看它确实有可能取代纸币和硬币。